券商大评级的监管逻辑 中小券商“晋级”变难？

证券公司分类评价被誉为证券界的“三好生”评选。证监会近日公布的2017年证券公司分类结果，让29家降级的证券公司不安，这不仅意味着短期要缴纳更多投保基金，还可能带来未来业务开展和经营业绩被制约等更严重的结果。 

26家券商面临投保基金缴纳比例上浮

本次实际参评券商97家，申港证券和华菁证券为首次参评，对比去年的成绩，其他95家券商中，上升和下调的券商均为29家，37家券商不升不降。

评级结果将从四方面影响券商经营业务。包括：挂钩证券公司风险控制指标标准和风险资本准备计算比例；挂钩申请增加业务种类、新设营业网点和发行上市，挂钩参与新业务、新产品试点，以及挂钩缴纳证券投资者保护基金的具体比例等。 

以投保基金缴纳为例，这次西南证券、信达证券、中投证券、恒泰证券、信达证券等26家券商将因为评级下调而上浮投保基金缴纳比例0.25%-2.25%不等，但其中不包括有特殊情况的东方证券、国金证券、华西证券三家。 

根据《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》，保护基金规模在200亿以上时，D级及以上的10级证券公司，分别按照其营业收入0.5%——3.5%阶梯式增长比例缴纳保护基金。 

当然也会给“好学生”发奖，对连续三年评为A类，且当年评为AA级及以上的证券公司，按照其营业收入0.5%的比例缴纳保护基金；对连续三年评为A类且当年评为A级的，按其营业收入0.75%的比例缴纳保护基金。 

本年度西南证券的评级直接从A直接滑落到C，我们就以这家券商为例，以其2016年营业收入为36.32亿元计算，如果2017年评级是A，那么西南证券则达到连续三年以上评为A类的标准，其缴纳的投保基金就不是营业收入的3%而是0.75%了，保持荣誉与走下坡路之间，差了1.06亿元！！！分类监管结果的影响可谓是真金白银体现在了账面上。 

而这次民生证券、中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券等29家评级上升的券商缴纳比例则将有0.25%-1.75%不等的降幅。 

此外，在未来一年，评级下调的券商自营、资管和经纪业务都会受到影响。比如分类结果将作为证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项的审慎性条件。同时，各类证券公司风险资本准备根据分类评价结果进行调整，系数为：连续三年A类为0.7，A类的为0.8，B类的为0.9，C类的为1，D类的为2.C类为基准。可见，监管评级大幅下调或者长期处于C类的证券公司经营业绩将会受到较大影响。 

未来中小型券商“晋级”可能面临挑战

分类监管是一个相对排名机制。据了解，这是证监会修订实施《证券公司分类监管规定》之后，适用新规则评价出的首份券商分类结果。

这些年来，我国证券公司业务结构发生了较大变化。多家券商研报中提到，新规更加注重公司的全面风险管理能力、市场竞争力排名、还有净资本实力，将更利于综合实力强及风控合规体系优化的大中型券商。而对于市占率和规模相对较小的中小型券商而言，将更倚重通过增强合规管理与风险管控能力来提升评级，获得加分的难度较大。 

事实上，2017年分类结果证券公司已经出现分化。从各级券商占比来看，重新回到了此前A级占比居多的格局。与此同时，C类券商占比也在上升。 

近三年证券公司分类结果各级占比情况

制表人：江聃

未来如何适应监管要求，提升资本充足指标及全面风险管理能力，在原有激励券商业务规模的基础上，强化券商的业务效率是券商需要考虑的问题。 

连续多年升级或者降格能在一定程度上反映了企业合规管理和风险控制的整体状况能否适应监管变化要求。 

记者梳理近三年的数据发现，国泰君安、申万宏源、招商证券、中信建投等4家券商连续三年及以上保持AA评级。安信证券、北京高华、财通证券、东方证券、东海证券、东莞证券、东吴证券、国金证券、国元证券、红塔证券、华安证券、华福证券、华西证券、中泰证券、中银国际、中原证券等16家券商连续三年（含缴纳当年）评定等级为A类。

 近三年来，能够保持连续稳步上升的仅天风证券一家，而大同证券、国海证券、国联证券、华金证券、九州证券、山西证券、西南证券、中投证券等8家券商的评级呈下滑态势。其中，国联证券、西南证券、中投证券更是2014年以来首次滑出A类的券商。 

证券公司分类监管史 

证券公司分类监管始于2004年，是年8月，中国证监会下发《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》，鼓励优质公司可在业务和管理等方面先行创新。

2007年7月，证监会出台《证券公司分类监管工作指引(试行)》，根据证券公司风险管理能力评分的高低，分为五类11个级别。 

2009年5月，证监会正式发布《证券公司分类监管规定》。 

2010年5月、2017年7月先后经历了两次修订发布。最近一次修订，主要突出完善合规、强化风控和聚焦主业三方面内容。 

证监会根据证券公司评价计分的结果，按评分高低将证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。每年，证监会根据评价计分的分布情况，具体确定各类别、各级别公司的数量。 

其中，A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分，仅反映公司在行业内风险管理能力及合规管理的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围，及被依法采取风险处置措施的公司。 

证监会强调，证券公司分类结果主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况，证券公司不得将分类结果用于广告、宣传、营销等商业目的。 

（人民日报中央厨房·点金工作室 江聃）