华泰证券给予茶百道“买入”评级：规模效益与高效扩张驱动成长

茶百道（02555）作为新式茶饮行业的龙头企业，在全国化布局和供应链管理方面展现了强大的核心竞争力。华泰证券在其最新研究报告中首次覆盖茶百道，并给予“买入”评级，充分认可其在行业中的综合实力。报告指出，茶百道凭借规模效益、高效的小店模型和强大的供应链议价能力，在现制饮品市场中占据了有利地位。

全国化布局：高线至低线的扩张逻辑  

茶百道在门店扩张中秉持“高线至低线”“区域至全国”的扩展策略。从四川大本营起步，逐步在华东和华南构建优势区域，再以这些区域为支点向周边市场渗透。这种层层递进的策略，使得茶百道在全国范围内形成了较高的覆盖率，并显著高于同类品牌。

数据显示，茶百道的门店分布呈现全国化特点，且在高线城市中的门店占比高于其他头部品牌。这种布局不仅提高了品牌的市场辨识度，也为其未来在下沉市场的门店加密提供了品牌势能。凭借更高的品牌认知度和经营效率，茶百道有望在中低线市场实现“降维打击”。

高效的小店模型：加盟商的吸引力  

茶百道的另一大竞争优势来自其高效的小店模型。华泰证券估算，茶百道加盟店的典型面积为45平方米，单店毛利率达到约60%，投资回收期仅为9至13个月。这种模式不仅降低了加盟商的投资门槛，也大幅提升了门店的盈利能力。

此外，茶百道在外卖渠道上的表现不错。数据显示，茶百道门店外卖订单占比接近六成，远高于行业平均水平。通过高效的外卖服务，茶百道突破了线下门店地理位置和面积的限制，大幅提升了单店坪效。这种线上线下结合的模式，进一步提高了品牌的市场竞争力。

供应链规模效益：核心竞争力之一  

茶百道在供应链管理方面具备显著的规模效益。2022年至2024年上半年，茶百道的存货周转率显著高于其他加盟型茶饮品牌和部分头部餐饮品牌。这不仅体现了茶百道高效的存货管理能力，也反映出其在供应链运营中的灵活性。

此外，茶百道向前五大供应商的采购占比高达36.6%，远高于同类品牌。这种集中采购策略增强了品牌在原材料采购中的议价能力，同时通过规模效益降低了采购成本，为门店经营提供了有力支撑。

行业竞争与未来发展  

当前，现制饮品行业面临供给过剩的挑战，竞争日趋激烈。对此，华泰证券的报告指出，这种竞争虽然可能在短期内挤压加盟商的盈利空间，但也为行业的优胜劣汰提供了机会。以茶百道为代表的头部品牌，凭借强大的供应链管理和成熟的运营体系，具备更高的抗风险能力。未来，茶百道有望通过吸引更多加盟商实现向下整合，进一步巩固其行业地位。

作为新式茶饮行业的代表性企业，茶百道凭借规模化供应链、高效的小店模型和全国化布局策略，在竞争激烈的市场中脱颖而出。华泰证券给予茶百道“买入”评级，既是对其现有经营成果的肯定，也是对其未来增长潜力的认可。展望未来，茶百道有望继续通过精细化管理和创新策略推动品牌发展，为新式茶饮行业注入更多活力。

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